jk 白丝 光大期货：4月14日有色金属日报

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　　铜：好意思关税减慢  铜跌势暂缓

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　　1、宏不雅。国外方面，好意思国3月CPI同比飞腾2.4%，为7个月来最低水平，低于预期2.5%和前值2.8%明显下降；中枢CPI同比飞腾2.8%，创2021年3月以来最低纪录，低于预期3%和前值为3.1%。好意思国通胀超预期降温，阛阓本应处在好意思联储降息预期增强的利好中，但生意突破升级的恐吓压倒了通胀放缓的利好，成为阛阓关心的焦点。周内好意思政府屡次对华升迁关税水平，但中国积极应酬；欧盟也文书对好意思政府部分商品加征25%关税。好意思政府挑起关税突破下，阛阓对寰球经济走向阑珊订价激增，寰球股市一度大幅下挫，流动性垂危和心焦厚谊下，大批全线走弱。但在好意思债遭到抛售后，好意思政府未能吩咐压力，文书对部分国度征收关税暂缓90天，一度消弱了阛阓厚谊。

　　2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价再度下降，铜精矿垂危厚谊依旧，成为刻下基本面的强辅助要素。精铜产量方面，4月电解铜预估产量111.63万吨，环比下降0.5%，同比增多13.3%，诚然铜精矿特地垂危且二季度迫临老师，但预估产量降幅不大。入口方面，国内2月精铜净入口同比下降1.15%至23.6万吨，累计同比下降8.53%；2月废铜入口量环比增多2.22%至19.33万金属吨，同比增多26.77 %，累计同比增多12.86%。库存方面来看，摈弃4月11日寰球铜显性库存较前次（4日）统计下降4万吨至67.4万吨，其中LME库存下降2025吨至208775吨；Comex库存增多11940吨至106885吨；国内广泛铜社会库存较上周下降4.64万吨至26.72万吨，保税区库存下降0.4万吨至9.16万吨。需求方面，铜价剧烈波动，卑鄙开工和订单保合手自由，但补库预期增强。

　　3、不雅点。好意思政府文书对部分国度暂缓实行加征关税下，阛阓厚谊消弱，铜价出现栽种性反弹，从走势来看，担忧厚谊犹在，展望本轮反弹较难跳跃前期高点位置。另外，从好意思铜伦铜价差走势上也不错看出，本轮着落行情已基本接近尾声。不外需要指出的是，特朗普策略的多变性毫无疑问成为年度来回的重点，对寰球经济的负面影响也有待不雅察，因此并弗成简便界说为好意思加征关税闹剧订价已矣。短期仍提议逢低布局，越过是对卑鄙用铜企业来说，厚谊上关心好意思股及LME铜非亚洲盘走势。

　　镍&不锈钢：期待估值栽种 警惕厚谊扰动

　　1、供给：镍矿方面，周度印尼红土镍矿内贸价钱着落，其中1.2%镍矿着落1好意思元/湿吨至25.1好意思元/湿吨，1.6%镍矿着落0.2好意思元/湿吨至50.8好意思元/湿吨；印尼镍矿升贴水守护24好意思元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%着落0.25好意思元/湿吨至11.25好意思元/湿吨。镍铁方面，据铁合金在线， 4月印尼单干厂守护减产，但部分前期减、停产工场产量有所规复，且部分冰镍炉子3月转复活产镍铁后本月连续分娩镍铁，加之前期投产炉子产能开释，故本月产量较上月增多，展望4月印尼镍铁（NPI&FeNi）产量约149598金属吨，环比增多2% 。中间品方面，扣头总共守护，现货价钱小幅着落。

　　2、需求：不锈钢方面，天下主流阛阓不锈钢89仓库口径社会总库存周环比减少3111吨至108.4万吨，其中300系环比减少2078吨至730498吨；4月国内43家不锈钢粗钢排产348.45万吨，环比增多0.45%，其中300系守护，200系增幅相对明显；4月展望印尼不锈钢产量维稳至44万吨；阛阓厚谊拖累制品价钱，但原料价钱仍然相对坚挺。新动力方面，据乘联会，新动力阛阓进展壮健，3月零卖量为98.8万辆，同比增长39%，环比增长44%，累计零卖量为241.4万辆，同比增长37%。

　　3、库存：周内LME库存增多4092吨至200492吨；沪镍库存增多12吨至24464吨，社会库存减少2702吨至43308吨，保税区库存守护6300吨

　　4、不雅点：宏不雅厚谊扰动，周度镍价大幅着落。音书面，动力和矿产资源部（ESDM）暗示，矿产和煤炭行业的设备权使用费税率迤逦将于2025年4月第二周班师。镍矿方面，内贸价钱小幅着落jk 白丝，升水守护。镍铁方面，阛阓成交价钱见顶，阛阓成交较为冷清。一级镍，国内社会库存环比下降。近期国外宏不雅扰动，前期镍价破位着落，估值水平偏低，可讨论阛阓厚谊转向后本钱线及以下逢低作念多契机，短期依旧需要警惕厚谊扰动。

　　氧化铝&电解铝：氧化铝&电解铝：厚谊消弱，朝上栽种

　　周内氧化铝期货震撼走弱，11日主力收至2805元/吨，周度跌幅1.7%。沪铝震撼偏弱，11日主力收至19695元/吨，周度跌幅3.6%。

　　1、供给：据SMM，周内氧化铝开工率下调1.82%至80.772.58%，周内山东、山西、河南等地出现迫临老师情况。电解铝方面，四川、广西、青海等地复产运行有序激动。据SMM，展望4月国内冶金级氧化铝运行产能降至8451万吨，产量717万吨，环比下滑5%，同比增长7.4%；4月国内电解铝运行产能增至4390万吨，产量357万吨，环比下滑3.2%，同比增长1.6%，铝水比小幅回落至73%。

　　2、需求：卑鄙多板块开工已矣连涨情景转向弱稳。周内加工企业开工率下调0.38%至62.2%。其中铝型材开工率下调0.5%至58.5%，铝线缆开工率上调1.6%至61.6%，铝板带开工率下调1.4%至68.6%，铝箔开工率下调1.7%至73%。铝棒加工费稳中有升，河南合手稳，新疆包头临沂无锡广东上调20-210元/吨；铝杆加工费全面上调50-200元/吨。

　　3、库存：来回所库存方面，氧化铝周度累库872吨至23.12万吨；沪铝周度累库1.92万吨至22.48万吨；LME周度去库1.45万吨至44.22万吨。社会库存方面，氧化铝周度去库1.75万吨至2.75吨；铝锭周度去库2.1万吨至74.4万吨；铝棒周度去库0.94万吨至23.51万吨。

　　4、不雅点：氧化铝出现迫临老师情况，但仓单和铝厂原料库存均处于上升情景。氧化铝供应收紧但未能降库，止跌过剩但反弹不及。关税风云落定，阛阓心焦厚谊消退，逐步追忆基本面视线。铝材刻下平直输好意思占比低，以东南亚及欧洲转口为主，且旧单踏实新单存疑。铝价大跌栽种后卑鄙补货量级大幅升迁，展望厚谊淹没后铝价在去库情景中连续朝上栽种。由于散布式光伏430抢装节点快要，消费存在逐步降速压力，现货升水经管且有转向可能，严慎过度追涨。

　　工业硅&多晶硅：工业硅&多晶硅：预期修正，跌幅有限

　　周内多晶硅震撼偏弱，11日主力2506收于42190元/吨，周度跌幅3.34%；工业硅期货震撼偏弱，主力2505收于9570元/吨，周度跌幅2.5%。现货延续回调，百川参考均价为10560元/吨，周度下调90元/吨。其中欠亨氧553下调200元/吨至9800元/吨，通氧553下调200元/吨至10350元/吨，421下调100元/吨至10800元/吨。

　　1、供给：据百川，工业硅周度产量环比下滑250吨至7.23万吨，周度开炉率飞腾0.25%至28.2%，周内开炉数目增多2台至223台。朔方大厂上周出现领域减产，周内新疆新开4台矿热炉焚烧试分娩，暂无产量释出，甘肃、内蒙周内开工暂未变动；西南地区，云南新停2台硅炉，四川过甚他地区暂无开工变动。

　　2、需求：多晶硅P及N型价钱分歧合手稳在3.38及4.1万元/吨，4月晶硅增减产并行，边缘出现小幅增量，新单延续洽道阶段。近期组件阛阓降温，卑鄙订单请托期延后，晶硅端库存去化转弱。有机硅周度价钱下调600元/吨至13900-14000元/吨，卑鄙接货力度疲弱，新单仍以刚需且小单为主，单体厂再度开释挺价减产音书，卑鄙暂未买账，在关税风云中守护不雅望格调。多晶硅周度产量合手稳在2.46万吨，DMC周度产量环比下滑1400吨至4.19万吨。

　　3、库存：来回所库存，工业硅周度举座去库2075吨至35.03万吨，多晶硅库存累至30万吨。工业硅社库周度去库500吨至40.4万吨，其中厂库去库500吨至24.01万吨；三大口岸库存，黄埔港合手稳在5.2万吨，天津港合手稳在6.4万吨，昆明港合手稳在4.8万吨。多晶硅周度去库5000吨至26.65万吨

　　4．不雅点：工业硅供需双减，基本面乏善可陈，延续谬误盘整。多晶硅交割业务开启但仓单未见显赫增量，卑鄙交货周期蔓延及430抢装潮干与尾声后，需求逐步向弱预期靠拢。由于此前阛阓关于光伏末端转出口生意场面过度悲不雅，跟着好意思对东南亚四国关税暂缓，展望将栽种部分偏低估值。展望晶硅转向谬误情景，且着落节拍中跌幅有经管迹象，关心6-9正套契机。

　　碳酸锂：看空厚谊加快价钱着落

　　1、供给：周度产量环比增多377吨至17962吨，其中锂辉石提锂环比增多300吨至9683吨，锂云母提锂环比减少98吨至3677吨，盐湖提锂环比增多125吨至2873吨，回收提锂环比增多10吨至1729吨；4月展望碳酸锂产量展望环比增多1.1%至8万吨。

　　2、需求：正极材料库存方面，三元材料周度库存环比增多404吨至14854吨、磷酸铁锂周度库存环比下降1850吨至98710吨；周度电芯产量环比增多4.4%至22.56GWh，其中铁锂环比增多5.5%至15.44GWh，三元环比增多2.3%至7.12GWh；末端，据乘联会，新动力阛阓进展壮健，3月零卖量为98.8万辆，同比增长39%，环比增长44%，累计零卖量为241.4万辆，同比增长37%。

　　3、库存：周度碳酸锂库存环比增多1633吨至131020吨，上游库存环比增多962至51732吨，其他才调减少580至38341吨，卑鄙库存环比增多1251至40947吨

　　4、不雅点：周内碳酸锂价钱快速着落近前低，最低至68400元/吨，锂矿价钱亦有着落。供应端，碳酸锂周度产量环比小幅增多，4月展望产量达到近8万吨，日均产量环比增多4%。需求端，三元材料产量环比增幅明显，磷酸铁锂产量环比守护，日均滥用碳酸锂环比增多约5%；正极材料库存盘活天数三元小幅增多，磷酸铁锂微降。价钱或将在7万元/吨隔邻震撼运行，短期关心上游停减产情况，仓单库存情况以及锂矿价钱走势；中期平衡价钱重点下移，阛阓采购活跃度一般，卑鄙产制品库存压力相对较大。

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